بينما يبدو الوضع في وول ستريت مستقراً نسبيًا، تكشف المؤشرات خارج الولايات المتحدة عن ضغوط متزايدة في الأسواق العالمية، في ظل تداعيات الحرب والتوترات الجيوسياسية، ما يطرح تساؤلات حول طبيعة هذا «الهدوء» الظاهر.
رغم التراجع المحدود لمؤشر S&P ٥٠٠، تشير بيانات الأسواق العالمية، وفق تقارير بلومبرغ، إلى خسائر أعمق في عدة اقتصادات رئيسية، حيث تراجعت الأسواق في اليابان بأكثر من ٨%، وانخفضت في فرنسا بنحو ٧.٥%، وفي ألمانيا بحوالي ٧%.
وتعكس هذه الأرقام نمطًا مختلفًا عن الانهيارات الحادة، إذ يشهد السوق ما يُعرف بـ»البيع البطيء» أو Slow Motion Selloff، أي انسحاب تدريجي من الأصول عالية المخاطر دون إثارة الذعر.
لماذا يبدو كل شيء هادئًا؟
يرجع هذا الهدوء النسبي إلى رهان شائع بين المستثمرين يعرف بـ»Trump Put»، وهو الاعتقاد بأن دونالد ترامب لن يسمح بانهيار الأسواق، خاصة مع حساسية أسعار الوقود وتأثيرها على المزاج الانتخابي.
لكن هذا الرهان محفوف بالمخاطر، إذ إن ما يحدث ليس مجرد دورة اقتصادية أو قرار نقدي، بل يتعلق بتطورات جيوسياسية معقدة يصعب التنبؤ بها. تفترض الأسواق أن الأزمة ستكون قصيرة الأمد وسيتم احتواؤها سريعًا، لكن استمرار التوترات وارتفاع أسعار النفط قد يدفع الاقتصاد نحو الركود التضخمي، وهو السيناريو الأكثر خطورة الذي يجمع بين تضخم مرتفع وتباطؤ في النمو مع تحديات للبنوك المركزية.
في هذا السيناريو، تواجه البنوك المركزية خيارين صعبين: رفع أسعار الفائدة لمواجهة التضخم أو خفضها لدعم النمو، وفي كلا الخيارين تكون الكلفة على الأسواق والاقتصاد مرتفعة.
ورغم هذه المخاطر، لا تتجه الأسواق إلى البيع العشوائي، بل تعتمد استراتيجية أكثر هدوءًا، تشمل تقليل الانكشاف على الأصول الخطرة، زيادة السيولة، وإعادة توزيع المحافظ الاستثمارية تدريجيًا.
هذه الاستراتيجية تفسر غياب الانهيارات الحادة، رغم تزايد الضغوط. فالأسواق لا تنهار، لكنها تنسحب بصمت، وفي ظل رهان على احتواء سريع للأزمة ومخاطر تصعيد غير محسوب، قد يكون الهدوء الحالي مجرد مرحلة قبل تحولات أكبر في المشهد الاقتصادي العالمي.
