أطلق البنك المركزي الهندي حزمة تحفيزية قوية تهدف إلى إنعاش الاستهلاك والاستثمار في خامس أكبر اقتصاد في العالم. فقد فاجأ بنك الاحتياطي الهندي الأسواق يوم الجمعة بخفض سعر إعادة الشراء الرئيسي بمقدار 50 نقطة أساس، بالإضافة إلى تقليص نسبة الاحتياطي النقدي الإلزامي للبنوك بمقدار 100 نقطة أساس. جاءت هذه الخطوات مدعومة بتراجع معدلات التضخم، وذلك على الرغم من حالة عدم اليقين العالمية المتزايدة بسبب تهديدات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بفرض رسوم جمركية.
تأتي هذه التحركات في وقت حاسم، حيث يُتوقع أن تُعزز الأمطار الموسمية الجيدة الدخل والمعنويات في المناطق الريفية. ومع ذلك، لا يزال الاستهلاك والاستثمار الخاص في المناطق الحضرية ضعيفين. تهدف هذه الإجراءات إلى دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة، التي تُعدّ حجر الزاوية في خلق فرص العمل في الهند.
يراهن البنك المركزي على أن خفض تكلفة الاقتراض سيُنعش الطلب في المناطق الحضرية ويُحفز استثمار الشركات الصغيرة والمتوسطة، مُكملًا بذلك الزخم الاقتصادي المتولد في الريف لتحقيق انتعاش اقتصادي واسع النطاق. وصرح مصدر مُطلع على توجهات البنك بأن “تعزيز الاستهلاك وحده لا يكفي لتحقيق نمو هيكلي مستدام؛ الفكرة هي دعم استثمارات الشركات الصغيرة والمتوسطة التي تُبدي رغبة قوية في التوسع”.
من جانبه، أكد محافظ بنك الاحتياطي الهندي، سانجاي مالهوترا، أن هذه التدابير تهدف إلى دفع الاقتصاد نحو مسار نمو “طموح” يتراوح بين 7 في المائة و8 في المائة. يُذكر أن الاقتصاد الهندي حقق نموًا بنسبة 6.5 في المائة خلال السنة المالية المنتهية في مارس، ومن المتوقع أن يُحافظ على الوتيرة نفسها خلال السنة المالية 2026.
وأوضحت كبيرة المستشارين الاقتصاديين في بنك الدولة الهندي، سوميا كانتي غوش، أن حوالي 80 في المائة من قروض التجزئة والشركات الصغيرة والمتوسطة أصبحت مرتبطة بمؤشرات خارجية مثل سعر إعادة الشراء، مما يعني أن المقترضين سيشعرون بتراجع فوري في تكلفة التمويل. ومع ذلك، لا تزال البنوك تعتبر الشركات الصغيرة والمتوسطة عالية المخاطر وتُطبق عليها معدلات فائدة أعلى من تلك الممنوحة للشركات الكبرى.
قدّر غوش أن التيسير النقدي قد يُوفر ما بين 500 و600 مليار روبية (ما يعادل 5.8 إلى 7 مليارات دولار) من السيولة للإنفاق والاستثمار. وأضاف: “التركيز الأساسي لبنك الاحتياطي الهندي حاليًا ينصب على دعم زخم تكوين رأس المال، بما يُحقق نموًا أكثر استدامة”.
الأنظار تتجه إلى البنوك
يتوقف نجاح هذا التحول في السياسة النقدية الآن على مدى استعداد البنوك لزيادة الإقراض، ومدى إقبال الشركات والأفراد على الاقتراض. ففي عام 2023، دفع الارتفاع الحاد في القروض غير المضمونة البنك المركزي إلى تشديد قواعد الإقراض، ما أدى إلى تباطؤ نمو الائتمان المصرفي إلى 11.2 في المائة في أبريل، مقارنة بـ15.3 في المائة خلال العام السابق.
يشير مصدر في أحد البنوك الحكومية إلى أن الطلب من الشركات الكبرى لا يزال ضعيفًا، حيث تُفضل هذه الشركات اللجوء إلى أسواق السندات أو التمويل الخارجي. في المقابل، من المتوقع أن تستفيد الشركات المتوسطة والصغيرة – التي تفتقر إلى هذه البدائل – من السيولة الإضافية الناتجة عن خفض نسبة الاحتياطي. وقد دعا بنك الاحتياطي البنوك إلى إعطاء أولوية خاصة لهذا القطاع.
وقال المصدر: “بشكل أساسي، قام البنك المركزي بكل ما بوسعه من جانبه، وترك الكرة الآن في ملعب البنوك والمقترضين”. يتوقع المصرفيون أن تشهد قطاعات مثل الرهن العقاري، وإقراض الشركات الصغيرة والمتوسطة، والقروض بضمان الذهب انتعاشًا في الطلب.
من جهته، قال رئيس الخدمات المصرفية الاستهلاكية في البنك الفيدرالي، فيرات ديوانجي: “نتوقع نموًا في الإقراض المُوجّه نحو الرهن العقاري، والمشروعات متناهية الصغر والصغيرة والمتوسطة، بالإضافة إلى قروض الذهب، بعد هذا الخفض المفاجئ في نسبة الاحتياطي”.
ومع ذلك، يُحذر بعض المحللين من أن تأثير هذه السياسات قد يظل محدودًا في جانب الاستهلاك، مع تأثير طفيف على الاستثمار الخاص. وقال رئيس الأبحاث والاستراتيجيات في شركة “إمكاي” للخدمات المالية العالمية، سيشادري سين: “نعتقد أن الأثر سيكون أكثر وضوحًا في دورة الاستهلاك. البنوك أكثر ميلًا للإقراض في هذا المجال، وستسعى لتسريع نمو القروض. أما على صعيد ائتمان الشركات والإنفاق الرأسمالي فلا نرى تأثيرًا يُذكر لهذه التخفيضات”.